当Terra生态的Luna宣布重新上市,曾因“算法稳定币暴雷”归零的老代币（如原LUNA、旧UST）的命运，成为市场最关注的核心问题，这场“重生”并非简单的“重启旧账”，而是涉及生态重建、投资者权益与市场信任的复杂博弈，老代币的去留需从技术、机制与共识三重维度综合考量。
从技术层面看,老代币的“复活”面临天然障碍，原Luna因链上抛售导致通胀失控，市值归零后其区块链虽仍在运行，但代币经济模型已彻底崩溃，若直接复用旧地址，可能引发“幽灵代币”风险——早期持有者若仍掌握私钥，可能抛售新上市代币，冲击市场稳定，多数项目方选择“硬分叉”或“代币置换”，即老代币按比例转换为新生代币（如新Luna），或直接归零并销毁相关地址，从源头上切断抛压。
机制设计上,老代币的处置需平衡“公平”与“效率”，原投资者可能因归零蒙受巨大损失，直接清零易引发法律与舆论风险；若保留老代币流通性，新投资者会担忧“抛压盘”拖累价格，为此，部分项目采取“锁仓+空投”组合拳：将老代币按持有记录锁定，分4年线性释放，同时向原持有人空投新代币，既补偿损失，又避免集中抛售，Luna 2.0上线时，曾向Luna 1.0持有者按比例空投新币，但设置1年锁定期，逐步释放市场流动性。
更深层的挑战在于共识重建,老代币的归零本质是信任的崩塌，即使技术层面完成置换，市场仍需时间验证新生态的可持续性，老代币的“象征意义”大于“实用价值”——若项目方能明确老代币处置方案，透明化资金流向（如用生态基金回购销毁），可向市场传递“负责任”的信号；反之，若处置模糊，易被解读为“割茬”，进一步动摇信心。 <
老代币的命运并非简单的“保留”或“销毁”，而是项目方对“债务”的偿还：通过公平的置换机制、透明的治理流程，将旧投资者的损失转化为新生态的共建动力，唯有如此，Luna的“重生”才不是数字游戏，而是真正走出阴霾、重建信任的开始。
