以太坊通缩了吗？从EIP-1559到“通缩-通胀”博弈，读懂ETH的动态平衡
2021年8月，伦敦网络升级（London Hard Fork）正式激活以太坊改进提案EIP-1559，标志着这个全球第二大加密货币开启了全新的“通缩叙事”，一时间，“以太坊将成为通缩资产”“ETH价值存储属性增强”的讨论席卷市场，随着以太坊向以太坊2.0（现称“共识层”）过渡、质押生态爆发以及市场环境变化，ETH的供应机制变得比想象中更复杂，以太坊究竟是否通缩？要回答这个问题，我们需要从机制、数据到现实博弈,层层拆解。
EIP-1559：通缩叙事的起点——为何说以太坊“曾”通缩
在EIP-1559之前，以太坊的区块奖励机制与比特币类似，完全依赖“出块奖励”（主要由区块补贴+叔叔奖励构成），矿工通过打包交易获得收益，网络供应量随出块线性增加，这种模式下，以太坊供应量是典型的“通胀模型”。
EIP-1559的核心变革，是引入了“基础费用”（Base Fee）机制：每笔交易需支付动态计算的基础费用，这部分费用会被直接销毁（burn），不再回归网络，用户可支付“小费”（Tip）给矿工（现为验证者），激励其优先打包交易，EIP-1559构建了“基础费销毁+小费奖励”的双轨制，让以太坊的供应量首次与网络使用强度挂钩。
机制设计下的“理想通缩”：当网络交易活跃时，基础费用升高，销毁量增加；若销毁量超过区块新增奖励（2021年约为2 ETH/区块），则ETH供应量减少，进入通缩状态，伦敦升级后不久的2021年8-9月，市场曾出现连续多日的“通缩日”——单日销毁量突破1万ETH，而新增奖励仅约6400 ETH，单日净销毁超3600 ETH，这一阶段，“以太坊通缩”成为现实，也成为支撑ETH价值叙事的重要论据。
从“通缩日”到“通胀常态”：为何ETH供应量又“膨胀”了
尽管EIP-1559为通缩埋下伏笔，但ETH的供应量并非持续通缩，随着时间推移，三个关键因素改变了供应格局，让ETH进入“动态平衡”甚至“通胀”阶段。
区块奖励：从“矿工收益”到“验证者+质押者”的通胀压力
EIP-1559并未完全取代区块奖励，而是将其重构为“验证者奖励”，在以太坊2.0的权益证明（PoS）机制下，验证者通过质押ETH参与网络共识，获得区块奖励（包含“区块补贴”和“包含费”，即原“小费”），截至2023年，每区块的验证者奖励约为8-1.2 ETH（具体数值随总质押量动态调整，总质押量越高，单奖励越低），远低于PoS机制前的2 ETH/区块，但仍是ETH供应的“稳定输出端”。
更关键的是，质押生态的爆发放大了通胀效应，随着Lido、Rocket Pool等质押协议普及，大量ETH被质押（目前质押总量超5800万ETH，占总供应量约19%），验证者数量激增，尽管单区块奖励下降，但每日新增的ETH供应量仍可观，数据显示，2023年全年ETH日均新增供应约1.1万-1.3万枚，而日均销毁量受市场交易活跃度影响波动极大。
销毁量：市场活跃度的“晴雨表”，通缩依赖“高Gas”支撑
EIP-1559的销毁量本质是网络使用强度的映射：Gas价格越高，基础费用越高，销毁量越大，反之，当市场低迷、交易量萎缩时，Gas价格跌至低位，销毁量锐减。
以2023年为例：
- 牛市阶段（如3月、7月）：市场交易活跃，Gas价格常突破50 Gwei甚至更高，单日销毁量可达1万-2万ETH，甚至超过新增供应（如2023年3月12日，单日销毁1.84万ETH，新增1.29万ETH，净销毁5500 ETH）。
- 熊市阶段（如10月、2024年初）：市场交易清淡，Gas价格常低于10 Gwei，单日销毁量仅2000-5000 ETH，远低于日均新增1.2万ETH的供应量，导致“净通胀”。
可见，ETH的“通缩”并非常态，而是短期、阶段性的，高度依赖市场情绪和交易热度。
“合并”后的机制调整：从“矿工”到“验证者”的利益再分配
2022年9月“合并”（The Merge）完成，以太坊从PoW转向PoS，区块奖励的分配对象从矿工变为验证者，但供应逻辑未变——验证者奖励仍是ETH供应的主要来源，不同的是，PoS机制下，验证者需质押32 ETH才能参与，且存在“惩罚机制”（如离线会被扣除部分质押ETH），这客观上减少了ETH的抛压，但并未改变“新增奖励>销毁量”的通胀格局。
数据说话：ETH供应量究竟“缩”还是“胀”
链上数据最能直观反映ETH供应变化，根据Tokenview、Ultrasound Money等平台数据：
- 自2021年8月伦敦升级至今（截至2024年5月），ETH累计销毁量约318万枚，累计新增供应约560万枚，净增供应约242万枚，年均化净增约1.3%。
- 2023年全年：新增供应约42万枚，销毁约26万枚，净增约16万枚，净增率约1.4%（按当前流通量计算）。
